Имеет ли std::cout возвращаемое значение?

потому что операнды cout << cout являются определяемыми пользователем типами, выражение фактически является вызовом функции. Компилятор должен найти лучшее operator<< что соответствует операндам, которые в этом случае оба типа std::ostream.

есть много перегрузок оператора-кандидата, из которых можно выбрать, но я просто опишу тот, который в конечном итоге выбирается, следуя обычному процессу разрешения перегрузки.

std::ostream есть оператор преобразования, который позволяет преобразование в void*. Это используется для проверки состояния потока как логического условия (т. е. позволяет if (cout) для работы).

выражение правого операнда cout неявно преобразован в void const* используя этот оператор преобразования, то operator<< перегрузка, которая принимает ostream& и void const* вызывается для записи этого значения указателя.

обратите внимание, что фактическое значение в результате ostream to void* преобразование не указано. Этот спецификация только предписывает, что если поток находится в плохом состоянии, возвращается нулевой указатель, иначе возвращается ненулевой указатель.

на operator<< перегрузки для вставки потока имеют возвращаемое значение: они возвращают поток, который был предоставлен как операнд. Это то, что позволяет связывать операции вставки (и для входных потоков, операции извлечения с использованием >>).